高毛利低利润率 绿城陷资金围城
9 _/ S, d% d$ L5 y6 Q0 v% ^当中国足球与中国房地产紧密纠缠在一起的时候,来自足球圈的爆料总比房地产迅猛。 近日,从足球圈流出关于海航集团拟30亿元收购浙江绿城集团的传言,尽管因两家公司的先后否认而烟消云散,但绿城这家中国排名前列的房产开发商正在遭遇危机却成事实。 2011年绿城中报显示,截至6月30日,绿城的销售额为201亿元,仅完成今年全年目标550亿元的36.54%。持有现金90亿左右,却有350多亿元负债,负债率高达160.2%,成为大型开发商中负债率最高的房企。 “如果说这一轮房地产调整,肯定会出现大型房企倒闭或被兼并现象,那么绿城也许正走在危险的边缘。”一位不愿具名的券商房地产行业分析师表示,而绿城陷入危机传言在业内已经不是第一次。 , E: ~& I) v" Y1 f8 l& u
债务高筑 就在一年前,绿城董事长宋卫平还曾雄心勃勃地宣称,2011年绿城销售额要冲刺1000亿元。但事实上截止到2011年7月,绿城销售仅完成了约232亿元,差距何其远。 前述券商房地产行业分析师还做过一项数据统计,2010年绿城销售额达580亿元,而利润只有10亿元,利润率不到2%。而如果今年绿城的销售额达不到480亿元,那么将面临着被债务拖下深渊的危险。“从绿城所售房子的房价看,毛利基本在50%~200%之间。但这么高的毛利,最终利润率却只有2%,只能说明大部分利润被高利贷吃了。”瑞信的报告显示,绿城的负债率已达历史新高。 由此业界认为海航的收购传言并非仅是臆测。但宋卫平只用一句“绝无此事,这是一个笑话”来回应。但面对高利借贷与高负债率,绿城则选择了沉默。 销售遇阻带来的压力,绿城似乎早有预期。绿城常务副董事长兼执行主席寿柏年在2011年中期业绩发布会上坦陈,目前销售比年初的预期要差,随着限购区域的可能进一步扩大,下半年的去化率(即是在一定时间段内的销售率)可能还会低于上半年。 受此影响,今年上半年,绿城仅以23.3亿元取得权益土地储备面积201万平方米,需支付的土地款仅为去年全年的1/6。然而,有浙江当地开发商经过计算发现,绿城获得的这200余万平方米土地的实际成交价应为44.32亿元。“绿城之所以能以23.3亿元的土地出让金撬动价值44.32亿元的土地,其根本原因是合作伙伴向绿城合作开发的项目公司提供了比银行基准利率高出100至200个基点的借贷,并以绿城在这些公司所占的项目权益作抵押。”这位开发商表示,绿城是以今后的利润作为财务利息来缓解短期内的财务压力。 此外,绿城还大幅压缩新项目的开工。数据显示,2011年初,绿城制订的开工计划是487万平方米,而截至6月30日,新项目开工量仅为277万平方米。 绿城半年报显示,绿城截至6月30日可动用的银行现金及结余仅67.44亿元,抵押的银行存款30亿元,一年内到期的银行借款和其他借款却高达135.14亿元。 面对如此境地,绿城开始频频举债。 今年年初,绿城曝出“集资门”,被指通过内部集资的民间借贷手法来缓解集团资金链紧绷。据杭州当地媒体人士透露,绿城曾就内部集资发文:因下属项目公司开发建设的需要,绿城集团拟向内阶段性融资。内部融资的起点为10万元,不设上限,期限为两年,预计年收益率12%,期满一次性还本付息。 而7月份,绿城与平安信托就温州项目联合募集8.75亿元的信托产品,年融资成本高达25%,一时将绿城的资金链紧绷推向了风口浪尖。 查阅绿城的信托史,其发行频率和规模远超同类房企。2011年1月以来,绿城信托计划涉及多个地区多个项目,其中北京信托绿城房地产集合资金信托计划募集资金为20亿元,委托给北京华融国际信托的绿城舟山等应收转账款转让信托计划,募资约3亿元,委托上海中泰信托的绿城御园股权收益权项目,信托资金2.57亿元,截至今年6月绿城的信托融资计划已超过百亿元。 “这么大规模的融资除了表明绿城资金非常紧张之外,还表明绿城已经启动以未来的收益空间换取现在的生存和发展时间。”富邦投资副总裁翟玉成表示,这也是当下大多数房企在资金紧张时所采取的策略。 |